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天相投顾分享优质企业的成长

2019-08-14 16:27:13来源:励志吧0次阅读

天相投顾:分享优质企业的成长 2010-02-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

创业板指数走势月涨跌幅前5名股票(%,剔除首日涨幅)名称月涨幅名称月跌幅合康变频12.91朗科科技-27.67同花顺9.29金亚科技-28.13神州泰岳7.50亿纬锂能-28.81鼎汉技术2.80新宙邦-32.53世纪鼎利-4.59梅泰诺-34.73创业板投资组合走势创业板策略月刊分享优质企业的成长--2010年2月投资策略诚信源于独立,专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明报告日期:2009年11月16日天相宏观策略组:

仇彦英、王明利021-58824282-816qiuyy@txsec.com服务热线010-66045555服务邮箱service@txsec.com本报告关注点:

创业板三大风险因素分析个股成长性与估值分析投资要点:

看待创业板发展的前景,不能脱离当时的时代背景。2010年中国经济将进入下一轮经济增长周期。在这轮周期中,我国将进入经济结构调整、产业转型以及资产、资源、市场重新配置的时期。从微观的角度看,众多优秀的中小企业脱颖而出,成为创业板的上市资源,是必然的趋势。在中国,有几十万家中小企业,这为创业板提供了丰富的潜在上市资源。

从这个角度来看,我国创业板具备保持繁荣的物质基础。

创业板和主板市场的联动效应日渐明显,创业板近期内的走势在一定程度上要取决于主板市场的表现。当前的A股市场仍然是震荡加剧的技术调整,仍处于基本因素决定的箱体运行格局,市场担心箱体下限被有效突破,但出口的复苏预期、企业盈利的持续增长以及估值结构的修正等,都将有利于大盘在后期逐步企稳。

在创业板市场上,供给是持续增加的,截止2010年2月1日,首批上市公司限售股解禁后,创业板流通股数量达到9.91亿股,比去年11月25日增加102%。另外,解禁股减持正在让创业板的躯体变得虚弱。

市场可以接受的估值溢价的区间,成为衡量创业板的估值风险大小的关键性因素。我们认为创业板合理的估值溢价,主要取决于两个因素,一个是成长能力可以支持的估值溢价水平,从历史上看,中小板对全部A股的平均溢价为38%,创业板由于成长能力更强的原因,所能支持的估值溢价应该会远高于中小板的溢价水平。一个是市场风格。我们认为大、小股之间的风格转换,或许还尚需时日,小盘股相对强势的局面有望继续保持,那么创业板通过整体下跌的方式来降低估值水平的风险也会降低。

选择具有强势增长能力的个股,分享优质企业的成长,是我们一贯的策略。我们从定性和定量两个方面考察了创业板个股的成长能力,从市盈率和市销率两个指标考察估值水平。

根据对个股成长性、估值水平的考察,并参考年报业绩预告情况,我们选出本月的投资组合,具体股票有吉峰农机、世纪鼎利、宝德股份、同花顺、合康变频、特锐德、神州泰岳、鼎汉技术、探路者和金龙机电。

2010-02-32诚信源于独立,专业创造价值创业板策略月刊www.txsec.com11月市场回顾2010年1月,创业板继续演绎着价值回归的行情。1月第二周部分公司的亮丽业绩预告,激发了市场做多的热情,创业板整体上涨6.69%,之后在央行上调存款准备金率,加息预期升温等利空因素的袭击下,加速下挫。截止1月29日收盘,创业板指数一月累计下跌14.11%。同期上证指数下跌8.78%,深成指一周下跌11.41%。我们的创业板组合月跌幅为5.22%。

图表1:创业板走势8008509009501000105011001150120011-0211-0911-1611-2311-3012-0712-1412-2112-2801-0401-1101-1801-25资料来源:天相分析系统图表2:指数表现(%)250027002900310033003500370039004100创业板上证指数深证成指资料来源:天相分析系统3诚信源于独立,专业创造价值创业板策略月刊www.txsec.com2创业板前景与经济周期创业板自2009年12月份以来,整体进入调整时期,随着整体估值的不断回落以及部分个股开始破发,市场对创业板个股投资价值的担忧有所加剧。特别是首批28只股票解禁对市场造成了重大冲击,这也进一步引起市场人士对创业板前景黯淡的联想。

就海外创业板上市后一至三年的走势来看,不同国家的创业板指数走势各不相同。美国和英国等创业板股指呈上升趋势,日本和我国香港地区创业板股指则一路下跌。我们认为这种区别和创业板上市时期所处的经济周期有紧密的联系,经济复苏或繁荣,为创业板股指上行提供了良好的环境。股指趋势性下跌则往往伴随着经济的衰退或者停滞不前。

图表3:NASDAQ指数与美国GDP增速-1012345678998999910010010110110210210370-0370-0570-0770-0970-1171-0171-0371-0571-0771-0971-1172-0172-0372-0572-0772-0972-1173-01

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